第十一届中国国际电子商务大会暨中国网上支付十周年回顾

投融资法律专家邬丁律师

　　非常感谢各位同仁给我这个机会和大家进行交流，首先我向大家简单介绍一下我自己，我叫吴丁，主要从事企业改制，证券发行上市、并购重组这方面的公司，同时我还担任中国电子商务协会法律顾问，我非常愿意和在座的就企业改制、发行上市，以及投融资等方面的话题和大家做个深入的交流和探讨。
　　刚才各位领导已经就企业信用发展的情况做了精采的演讲，在这里我就不再赘述，下面我向大家介绍一下我国创业板即将推出的创业板上市的情况。
　　一说起上市我就情不自禁地想起了美国著名的银行家摩根先生说的一句话，不想上市的企业就不是好企业，足见上市对一个企业来说非常重要，创业板的上市是广大中小企业和投资者共同关注的对象。
　　在我国的创业板即将推出之际，首先回顾一下我国创业板的发展历程，我们创业板可谓是十年磨一剑，98年就有了股票发展的问题，国务院要求证监会提出有关的意见，2000年4月证监会向国务院报送了关于发展设立的请示，同意设立二板市场，并且定名为创业板市场。
　　然后2000年开始创建创业板，在证监会和交易所对创业板承建的过程中，借鉴了国外的经验，首先觉得为了防止资本市场运作的风险，应该在中国设立中小企业板块，经过了三四年的研究，终于有了证监会的同意，深交所在2004年5月17日设立中小企业板，这是我国创业板的试金石，也是试验田，通过中小企业板来总结创业板的经验，通过运作了三四年的时间，证监会向国务院报送了创业板发行管理办法的草案，当时去年没有公布明确的内容，因为它只是创业板上市的原则性的规定，后来证监会对这个草案做了详细的规定，终于在今年的3月21日向外界正式公布了首次公开发行股票并在创业板上市管理办法的征求意见稿，我们的创业板上市才真正浮出水面。
　　我国的创业板长得怎么样呢？下面介绍一下创业板上市的主要规则，今天在座的很多可能都是企业代表，所以他们更关注创业板上市的发行条件，所以我主要侧重于股票发行条件方面进行介绍。首先创业板上市对企业的要求就是必须是经营三年以上的股份有限公司，这明确规定了，在创业板上市的公司形式必须是股份有限公司，集体企业等等是不行的，所以就需要改制，公开募集资本的方式成立股份有限公司。时间的关系关于成立股份有限公司是比较复杂的，有发起设立，公开募集设立等等几种形式，对于企业上市来说对企业业绩连续计算也是不同的，比如说有限公司计算的年鉴是可以进入计算的，但是有些改制的形式就不能进入结算，如果有对这个感兴趣的我们私下再做深入的交流。
　　创业板上市第二个要求是财务指标，证监会的征求意见稿做了两套标准，基本上现在确定的就是这两套标准，第一套标准就是要求最近两年连续盈利，最近两年经营量累计1000万元，连续增长。
　　第二套标准就是最近一年盈利就可以了，净利润不能少于500万元，对营业收入做了一个要求，营业收入不能少于5000万元，最近两年的收入增长不能低于30%，上述两套标准都要求创业板上市的企业，净资产都不能少于2000万元，不存在亏损。
　　刚才介绍了财务指标方面的主要要求，还有覆盖率等等详细的规定。
　　第三个要求就是经营业务的要求，在创业板上市的企业，它主要经营一种业务，主营业务只有一种，并且在两年内都没有发生重大的变化，这个跟我们目前的中小企业板和主板上市不同，主板要求主营业务突出。
　　第四个要求是对创业板上市企业法人治理结构，建立健全股东大会、监事会，还要单独设立一个审计委员会，目前我们在主板市场上，在董事会下面设立了个审计委员会，但是对主板市场的上市，审计委员会是不做强制性要求的，可设立也可不设立，但是作为创业板，这个机构必须设立，关于这个机构到底怎么组建，组建的职责，怎么操作进行运作，还有待于证监会做细致的规定。
　　并且在创业板上市，对公司的懂事和高管，以及实际控制人在两年内没有发生变革，这也是个强制性的规定。
　　在创业板上市企业，还有一个比较突出的要求，就是要求公司有一个持续的盈利能力，为了确保已经上市的公司具有持续的盈利能力，创业板上市的企业在经营模式、产品或者服务的品种结构，以及行业定位，或者所处的行业经营环境，以及知识产权方面都不存在重大的变化。
　　另外还要求，创业板上市的企业，在营业收入或者净利润，或者客户不存在重大的依赖，如果有重大依赖，证监会也不会通过的。
　　同时还要求创业板上市的企业，在最近一年的净利润不能主要来自报表以外。上述的要求之外，还做了一个规定，其他可能对创业板上市的企业持续盈利能力构成重大不利影响的情况。就是由证监会和证监会自己做决定。
　　上述的要求如果出现了一种情况，那么审核的时候都是毙掉的，不给过了，日前过的263，就是因为这个原因被发证委毙了，如果它通过的话，就是国内纯粹的互联网公司第二家上市的企业。第三家是网盛科技。
　　创业板上市对企业募集资金都有明确的规定，募集资金的数额和投资数目应当与企业现在的生产经营规模，技术水平和管理能力相适应。具体的数额是证监会在审核的时候来把握，当然首先由企业上报，根据我们所做的项目来看，一般是募集数额是企业净资产的两倍，通过这样的推算，我们认为在创业板上市的企业募集的资金一般是一亿元左右。
　　对创业板上市的企业，证监会对信息披露这一块做了非常严格的规定，对信息披露的方式、内容、原则，以及招股说明书的风险提示，招股说明书必须在证监会网站和公司网站进行预先披露制度，这些都做了严格的规定。
　　刚才汇报的就是创业板上市从企业方面的要求。
　　下面介绍一下创业板上市的主要程序，企业在创业板上市，第一步首先就要对企业进行改制，公司法规定，在创业板上市，包括主板上市都是这样，对公司的形式比较是股份有限公司，对以前是有限责任公司，全民所有制企业，集体所有制企业必须改制成股份有限公司，创业板为上市而改制和一般的改制要求是不一样的，所以应该要聘请律师、注册会计师和评估师，甚至还有请券商，证券公司，他们共同参与企业改制设立股份有限公司的工作，企业进行改制以后，就一定要聘请证监会规定的，有证券从业资格的证券公司对企业进行辅导，内容就是对企业的经营管理，法人治理结构，制度，以及信息披露等等这些方面对企业做一些规范。
　　并且企业还要将真实情况上报到当地的证监局进行备案。在对企业辅导完成之后，当地的证监局会向证监会陈诉一个报告，关于辅导完毕的报告，这个时候企业就可以将文件报送到证监会，受理之后会初审，初审过程中就会对企业募集资金这个项目，以及资金的投向要征求当地政府，环保总局方面的意见。
　　在证监会初审完毕之后，会把这些材料再递交到创业板上市发行委员会进行审核，目前创业板上市审核委员会证监会确定的是35个人，每七个人一组，对每家企业进行审核的时候，七个人当中必须有五个人投了一致意见同意，这个企业发行上市才算通过，否则的话证监会就会做出不予核准的决定，如果核准了以后企业就可以制定股票发行的计划，进行相关的路演，然后就可以在深交所上市交易了。
　　如果发证委没有通过，六个月之内企业还可以将企业发行申请的文件再报送到发证委进行第二次审核。
　　下面向大家介绍一下创业板上市与中小企业板上市的区别，首先是它们的门槛不一样，目前我国的中小企业板和主板要求的条件都是一样的，只是交易系统不一样。对创业板上市来说，明显的门槛比它低得多，在财务指标那一块分析大家可以看出。
　　另外它们在设立的时间上面也是不同的，创立中小企业板要先于创业板，同时它们在运作模式，机构设立，以及主营业务，信息披露，证监会监管，还有交易制度等等方面，它们都有不同。
　　我特别要强调一点，创业板上市比主板上市更要注重公司的盈利能力，这是创业板上市要求企业必须要突出这一特点。
　　第二个部分向大家简单汇报一下企业信用评价与创业板上市的关系，企业信用评价对创业板上市有一定的促进作用，促进作为具体表现在哪些方面呢，主要在以下三个方面，第一是对企业进行信用等级评价的国家也是对企业进行规范化管理的过程，这和我们中介机构在企业上市之前的辅导过程有相同之处，第二是通过对创业板上市的这些企业进行信用等级评价，有利于树立公司和高管的诚信经营理念，这样确保我们创业板上市的公司的质量。
　　第三个就是取得了高等级的信用等级评价证书，有利于证监会和发证委对这个企业审核通过，因为我们向证监会报送企业相关材料的时候，我们都会强调这个企业已经取得了哪些证书，已经取得了哪些相应的信用评价证书情况，证监会看到这个情况以后，就会对这个企业留下好的印象，从而有利于这个企业通过发行守则。
　　第二个方面由于我们马上推出创业板上市，所以对互联网领域公司来说开辟了一个新的融资渠道，对他们来说是新的发展机遇，目前国内的网络经济环境比以前要好，据去年统计，网民的数量已经超过了两个亿，投资者现在对网络公司的认识度也在不断地提高，这样的话国内的网络经济环境是比以前要好得多。
　　这样的话在国内的上市，前景比较好，另外我也特别强调一点，就是在国内上市，比在国外上市节省的费用成本要高多，在国外上市，它所花的费用一般是融资额的20%，根据我们所做的一般的统计，费用在这个幅度，国内的创业板上市我们初步推算一般是融资额的6%就可以了，所以国内创业板的上市成本低得多。
　　下面再简单介绍一下创业板上市的最新动态，大家都知道，我国的创业板即将要推出了，目前证监会正在就相关的配套政策进行铺垫，比如说创业板上市之后怎么进行交易，对创业板企业怎么进行信息披露，都在做细致的配套政策，等待这些配套政策完成之后，立即就会推出创业板，估计会在今年六七月份左右。